为什么美国财政困难？
这个问题，要先问为什么中国能轻轻松松的把美国搞得财政困难…… 话说2015年底，中国的外汇储备达到了3.9万亿美元的历史巅峰，当时中国的外汇管制相当严格（比之现在更是不可同日而语），为了控制外汇的流出，央行可以说是无所不用其极——比如，当发现有巨额资金准备出境投资时，央妈会立刻调高人民币汇率，让这笔资金因汇率高开而损失一部分，从而被迫减少海外投资；又如，当发现某家上市公司有通过虚构出口业务套取贷款的行为时，央妈会立刻调低该公司的外汇额度，使其无法继续伪造出口单，骗取贷款。
总之，在2015年之前，除了军火和原材料等少数产品外，外资在中国基本不可能获得暴利了——因为对于非法套现的企业和个人，央妈一定会给你吃哑巴亏，让你血亏了钱也亏在手里。 但到了2015年底，情况发生了微妙的变化：先是中央调整了外汇政策，允许企业以人民币计价进行国际贸易，同时不再对外汇做出任何指导价格——这意味着外汇管制的放松。随后，又出现了石油期货跌到负值的新闻，当时全球通胀低迷，大宗商品普遍弱势，国际环境对中国确实越来越有利。于是从2016年起，中国开始大幅减持美股，换成美元资产。
2016年初，财政部宣布首次启动特例程序，抛售所持美债，金额达58亿美元。此后，几乎每天都能看到中美博弈、或是抛售美债的言论。到2017年，财政部官网更是公布了自2014年来的详细购债情况。其中特别有意思的是，自2015年开始，财政部每次抛售的美债都恰好是此前回购的规模。
举个例子，如果财政部此前对海外投资者回购了50亿美元的美债，那么下次就要至少出售50亿美元的美债，而且时间间隔通常是在半年左右，正好两相抵消。所以，尽管我国一直强调“增持”美债，但实际上却是“先买后卖”，只不过两次交易的时间间距很大，看起来像是一直在“增持”而已。 那为什么要玩这种玄而又玄的游戏？这其中当然是有道理的，道理很简单：中国想要美国国债的收益，但又不肯支付高价。
从长期来看，美国国债利率是高于通货膨胀率的（不考虑人民币升值的情况），因此在中国持有的美债收益实际上是可以覆盖通货膨胀率的。所谓“价差”，其实就包含了对美元利息的预期收入。只要保持一定的“抛售率”，就能不断的回收本金和利息，而不用付出过高代价。从这个角度来看，美债事实上就是一笔零息债券。 那有人会问了，既然中国手里捏着大把美债（截至2017年已达1.3673万亿美元），为什么不干脆要求美国直接还本付息呢？
首先，从数量上来看，中国持有的美债仅占美国国债的3%左右，而且这是全流通的（也就是说不是政府或金融机构的专用账户，可以被随意赎回），并不具备锁定收益率的条件；其次，从结构上来看，中国的大部分美债都是长端的（期限大于十年），而长端的美债收益率是明显低于短端的（期限小于十年）。如果一下子全部卖出，中国会遭受较大的市场损失。 最后说个题外话，我一直觉得中国在2015年前后那一波外汇管制的松与紧，是有意为之的。因为当时正是为了维护汇率稳定，避免被美联储加息带崩经济。所以，那几年外汇管制放松只是针对企业的违规行为的，合规的个人境外购物还是受到限制的。