每次美国加息哪些股涨？
美元指数与标普500指数的历史数据回溯，可以发现一个相当有意思的现象——在美联储加息周期开始之后，美股会有一次明显的上涨；反之，如果美联储加息预期升温，美股会先下跌，然后在加息正式落地时再度上涨。
这背后反映的是资金的成本变化对股票价格的影响。美联储加息的本意是为遏制不断上涨的通胀，而通胀上升最直接的影响就是推升资金的价格，也就是利率。而当美联储加息周期开启后，资金的价格将会从低位回升。虽然此时居民和企业实际利率仍然为负值（通缩），但名义利率的开端已经开始抬头。
为了降低流动性溢价，市场必然要寻求其他高收益的投资标的，这时股价就会上涨。而在美联储加息落地的时候，其实际利率将抬升至宏观均衡水平，市场对于流动性的担忧将不复存在，此前的估值下砍也将被修复，所以股价又会再次上涨。 当然，这里说的只是一般情况下的规律性表现，并不表示每轮加息都会如此顺畅地推动股市上涨。比如2017年10月至2018年12月，美联储加息4次，美股却累计下跌了16%，其中两次大跌均发生在加息周期期间，分别下跌-9.4%和-13.7%。这是因为在这段时期，美国经济面临下行风险，贸易战升级以及美联储加息预期打压了市场的信心，导致价值股相对成长股的折价幅度达到历史极值（见图2）。尽管美联储加息能够提供流动性溢价，但在这种极端情况下，流动性溢价并不能够改变股价的跌势。
需要强调的是，这里的加息预期主要是指美联储点阵图中多数官员的加息预期。因为美联储官员的表态具有很强的前瞻性，投资者会根据美联储官员的讲话调整对于未来政策的预判。当美联储加息预期强烈时，实际上货币政策的转向已经展开，此时股市应该已经有了较大的跌幅，也就是说“先跌后涨”的情况并不多。