GMF基金是什么组织？
GMF是Global Macro Fund的简称，直译为“全球宏观对冲基金” 。这个概念由高盛在2009年提出的，指管理规模大于10亿美元的专注于宏观策略的投资管理人[1]。目前美国有638家GMF，管理着8741亿美元的资产，占市场总规模的八分之一强；欧洲和亚太地区分别约有110家和50家GMF，分别管理着1.9万亿美元和9580亿美元。
一、什么是宏观策略（Macro Strategy） 宏观策略是一种投资策略，它通过分析影响整个经济和市场的大类因子来制定资产组合的风险和收益目标并实现这些目标。宏观策略所依据的变量主要包括：GDP增长率、CPI、政策利率、货币供应量和市场收益率等。基于以上变量的数据，宏观策略分析师可以构建各种宏观经济指标，用于预测未来收益率和风险评估。
二、宏观策略与市场的影响 一个成功的宏观策略不仅要能预测对资产价格产生重大影响的事件，还要能把握发生这些事件的时间点，这样才能做到“先人一步”、跑赢大盘。从历史经验来看，不少宏观策略都是在市场大幅下跌或者上涨之后才得以验证其有效性。也就是说，在市场剧烈波动的时候，正是宏观策略大展拳脚的时候。 比如在美国次贷危机爆发后进入金融海啸之中，很多此前一直表现良好的对冲基金纷纷倒下，而以宏观策略见长的投资机构却逆势而起，获得了惊人收益。
除了要在时机上把握住宏观策略的有效性外，投资者还需要注意微观结构风险——由于不同资产之间存在相互影响，一个资产的收益率受到另一个资产收益率的影响，孤立地考察某个资产的收益率并不能真实反映该资产的盈利能力。在进行资产配置时，需要将不同资产之间的相关性考虑在内，进行宏观和微观的双重把关，才能获得稳定且较高的收益。
三、如何构建一个宏观策略 虽然宏观策略有着广泛的应用范围，但是要构建一个有效的策略模型并非易事。一个好的策略模型必须符合基本的风险控制原则，能够穿越牛熊市，并且在不同市场环境以及经济周期下都能取得不错的收益。 一般来说，一个宏
观策略包含以下三个部分：
（一）因子的选择 我们所生活的世界是由各种因素共同影响的，要想建立一个有效率的投资策略，就必须筛选出那些对资产价格有显著影响的因素来进行分析。通常我们采用主成分分析的方法来提炼出影响资产价格的因子。 以股票市场为例，如果一个策略包含了两个因子上证综指收益率最高，四个因子上证综指收益率最低，那么这一策略基本上是没有价值的。因为两个最高的因子和四个最低的因子几乎包含了所有的信息，再添加新的因子已很难带来显著的影响。正确的方式应该是剔除所有收益率低于某个门槛值的因子，留下所有收益率高于该门槛值的因子，这样既保证了策略的有效性，也避免了过于复杂所带来的问题。
（二）参数估计和优化 对于每个因子，都需要设定一个合理的预期收益率，然后根据历史数据对该参数进行估计。对于因子的权重，也可以使用最大似然法、期望最大化等方法进行优化。值得注意的是，不同的参数估计方法会导致完全不一样的策略效果，因此选用合适的算法非常重要。
（三）策略回测与监控 策略构建完成后，需要引入实际的数据进行回测，检验策略在过去的历史表现，这步工作也被称为策略的“归因分析”。除了回测收益率之外，我们还需要关注策略的波动率和最大回撤情况，评估其在不同市场环境下的表现，从而为投资者提供更好的决策依据。