基金投资效益怎么核算？
假设投资者买入了10万元规模的混合型基金，按照1年周期计算，那么该年度的收益率以及最大回撤如下 （注：本表仅列出一般性情况，并不表示精确数值，同时由于交易成本等原因实际收益率要低于表格中的数值） 从上面的数据我们就可以得出两个指标来衡量基金的投资效果了。
一是“主动管理价值”，二是“最大回撤率” 这里需要注意的是，我们用的是相对值指标“主动管理价值”而不是绝对值收益。这是因为对于不同类型的投资人，其对于资金使用效率的要求是不同的——对于保守型投资人来说，6%的年化收益可能就已经足够满意了，而对于激进型投资者来说75%的收益回报才是目标。因此当我们确定了基准(市场组合)之后就能够通过比较计算出基金对于投资者的超额收益，也就是“主动管理价值” 在计算出了基金的“主动管理价值”后我们就能够据此对基金的表现进行打分了——当然这个打分过程其实是非常复杂困难的，我们在这里暂且不考虑其他因素，直接认为基金表现与“主动管理价值”成正比（注意这并不是必然的推论！） 另外我们再单独列出一只基金来看它的表现时往往都需要结合它所处的阶段来看，毕竟历史业绩是一个综合性很强很难准确区分单一因素的结果。
以上只是对基金投资效果的最基本衡量，除此之外我们还需要考虑另一个重要因素——风险 我们已经知道了影响基金业绩的两个主要指标是“主动管理价值”和“最大回撤率” 但是这两个指标只能告诉我们基金业绩的好坏，并不能告知我们基金的风险水平如何。如果要衡量基金的风险我们则需要引入另一个指标——“标准差”（这里为了简化问题我们不考虑择时的风险） 根据上面的公式我们可以算出每支基金的主动波动率 和 最大回撤率 看到这里也许会有同学问了，你上面不是有最大回撤率和主动波动率了吗，咋还计算出一个“被动波动率”？ 这就是我们需要特别提到的——主动投资和被动投资的问题： 当我们在讨论基金的主动投资效果的时候往往会涉及到一个概念——“被动投资” 所谓被动的投资指的是，用最低的成本构建一揽子股票构成的组合以跟踪某一指数的收益。从这个定义我们就能看到，所谓的“被动投资”本质上就是放弃主动的选择权，将决策权让渡给市场。在这一类投资中最大的成本其实就是交易的手续费。 虽然从定义上来看所有的基金都是主动投资，但是有些基金在构建组合时采用了被动的投资方式。在这种情况下上述两个指标就会发生变化。
例如某基金采取被动的策略，然后在此期间发生了股市熔断，这时它的主动管理价值和之前相比就变成了负值，而最大回撤率则会变得很高。 但是如果我们将时间拉长，例如一年以后，发现它的主动管理价值变成了正数并且非常显著的话，那么说明这段时间内该基金采取的被动的策略取得了很好的成效。