建材行业包括哪些企业？
根据工商注册的行业来划分，目前中国共有1600多万家建筑材料相关企业，其中497.2万家为个体工商户，占比30%左右； 企业数量排名前三的为家具、机械和建筑业，分别拥有超过500万、400万和300万家，其次为房地产开发和销售业，也有超过250万家的体量。 从经营范围来看，绝大多数的建筑材料相关企业在工商注册时，业务范围和经营项目均包含“建筑材料”的相关表述（见图1）。但部分企业的名称或简称可能会突出具体的产品类型，如“防水”“管道”“瓷砖”等。
从资本构成来看，有高达8成的建筑材料相关企业注册资本在100万元以下，且主要集中在50万元以下的低档位。仅有不到一成的企业注册资本在100万元以上（图2）。
综合以上信息，我们认为建筑材料的范围可以归纳如下： 以生产加工为主，具备实体产品形态，从事建筑用原材料、半成品及成品的生产、批发、零售的企业，属于建筑材料的范畴。 值得注意的是，虽然上述信息来源于国家企业信用信息公示系统，但是该系统的数据仅能做参考，不能完全依赖其准确性。
我们注意到，虽然国内建材行业的上市公司整体市值较大，但是在A股市场上，却极少出现被机构调研的情况。以2021年二季度为例，只有9家调研了不低于5次，而大部分调研的次数都不足3次，甚至有个别个股被调研的时间点还不明确（图3）。
结合前面我们对建材行业上市公司的分析来看，A股市场对于建材股的估值一直以来偏低，流通市值普遍在100亿元以下，市盈率多在10倍以下，部分个股甚至不足5倍——这与地产、基建等行业动辄十几倍的市盈率相比明显不及。 我们认为，资本市场长期低估建材行业的关键原因，在于建材行业作为房地产产业链的一环，始终未能脱离对房地产行业周期的影响。而近年来我国房地产行业发展持续遇冷，这势必会延续对建材板块的不利影响。