多尼斯美国上市表现佳？
作为在2015年最早投资DR 的基金之一，我们很高兴看到多尼斯在纳斯达克的成功IPO ，这也证明了我们在医疗美容领域里长期以来的投资策略是正确的。 我们早在2008 年就参与了伊美尔的C 轮投资，并陆续在后续融资中持续加码。伊美尔是中国首家在美国上市的医疗美容机构（股票代码：YMR）。虽然最近几个月里由于估值调整，伊美尔从原来的1.64亿美元市值下跌到不到1亿美元，但我们依然持有这只个股。 除伊美尔之外，多尼斯和瑞丽医美也是我们在医疗美容领域里的重要投资。多尼斯是近年来国内新兴的医疗美容机构，它依托于强大且具有丰富行业经验的运营管理团队，通过并购以及自建的方式迅速扩张。目前多尼斯在全国近30个城市拥有超过70家连锁医疗机构。
对于此次成功IPO ，多尼斯方面表示，“发行价对应市盈率相当于同期国内沪深港等主流市场平均动态市盈率的约三分之一，上市首日涨幅达到19%” 。 但我们也注意到，尽管多尼斯营收与净利润连续五年保持高速增长，可其净利润率却连年下滑，由2016年的9.4%降至去年同期的5.9%。多尼斯经营活动产生的现金流也远不及预期。在截至2019年8月31日的过去十年间，多尼斯经营活动产生的现金流净额为-5.26亿元，而同期利润总额仅-2.16亿元。
面对如此窘境，我们仍然选择继续持有，我们希望借助团队的运营管理能力和市场的力量来解决这些问题。 当然，我们还会继续保持谨慎的态度，因为医疗美容行业存在很多不可控的风险因素，如监管风险、营销风险、业务模式风险、人力资源风险等等。